Rallye du yen post-BoJ - cette force offre des opportunités de vente

SYNTHÈSE D’INFORMATION DU FOREX ASIE/EUROPE

Je pense que je suis en train de devenir américain, je le pense vraiment. Cela pourrait être une légère modification des paroles originales de la chanson, mais les japonais redoublent leurs efforts pour combattre l'inflation en adoptant des politiques monétaires ultra-attentistes qui étaient jusqu'à récemment seulement employées par la Réserve fédérale. Après deux long mois laborieux de spéculation, la nouvelle position de la Banque centrale du japon est officielle : un objectif agressif d'inflation de +2.0% annuellement, devra être atteint “le plus tôt possible” ; et des achats d'actifs de ¥13 trillion ($145 billion) par mois, illimité dans le temps, vont débuter en 2014. Tandis que le Yen japonais a réagi favorablement aux nouvelles – un développement que nous avions prévu, et mentionné dans ces colonnes au cours des dernières semaines – nous devons considérer les implications du plan de la BoJ à plus long terme, pour vérifier la validité de la force du yen d'aujourd'hui.

Avant tout, le marché reste extrêmement orienté à la vente sur le yen : le dernier rapport COT du CFTC pour la semaine qui s'est terminée le 15 janvier montre que les positions à terme nettes non commerciales restent largement orientées à la vente, le plus vendeur depuis juillet 2007. Si les investisseurs avaient besoin d'une raison pour prendre des profits, le moment serait tout indiqué, alors que la politique est consolidée. Mais au-delà du positionnement, il y a peu de raisons de penser que nous avons atteint là un creux pour le yen (ou un sommet de l'AUDJPY, l'EURJPY, l'USDJPY, etc). Même si le programme d'achat d'actifs de la BoJ ne commence pas avant un an, il est, de manière significative, plus agressif que celui de la Fed : $145 Mds/mois pour la BoJ, à comparer aux $85 Mds/mois de la Fed. Ainsi, la BoJ fait de son mieux pour imiter la Fed - en la surpassant.

Mais la BoJ et la Fed ne sont pas les seules banques centrales qui tentent activement de dévaluer leur monnaie : la Banque centrale européenne, la Banque d'Angleterre et la banque nationale suisse ont toutes mis en oeuvre des politiques similaires à celles de la BoJ et de la Fed. Si tous les acteurs de premier plan tentent de dévaluer leur monnaie, nous devons donc nous attendre à ce que d'autres manoeuvres politiques (comme un taux directeur à 0.00%) et une nouvelle direction à la BoJ (le mandat du gouverneur actuel, M. Shirakawa, se termine à la fin du trimestre) poussent le yen encore plus bas.

Si nous examinons le crédit européen, il apparaît que les rendements de la périphérie de la région sont en baisse, et ont donc contribué à stimuler l'euro mardi. Le rendement des obligations italiennes à 2 ans a diminué pour atteindre 1.416% (-2.3 points) tandis que celui de leurs équivalents espagnols à 2 ans a reculé à 2.492% (-3.8 points). De même, le rendement des titres italiens à 10 ans a diminué à 4.191% (-2.4 points) tandis que celui des titres espagnols à 10 ans a augmenté à 5.111% (-2.5 points) ; des rendements inférieurs impliquent des prix plus élevés.

Source : Daily FX